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直到拼多多上市前夕，刘强东在接受美国财富头脑风暴科技论坛专访时，仍说道：“不论零售商业现在和未来怎样改变，有三家事从来没变过，对于消顾客来说他们只在乎质量、价格、服务，所以，我不是很在意不同的商业模式，我只在意顾客的体验，如果你在中国购物过几次，也许只要三次，你就会有自己的答案了。”

年报里的另一种防污环保模式，主角则是那些非重点排污行业公司，且各行都有环保绝招。航空运输行业的南方航空，通过优化航线布局和路径，引进绿色机型，利用大数据平台精确航油管理等手段，全年减少二氧化碳排放量达6.3万吨。内燃机制造行业的全柴动力，累计投资1000多万元用于环保建设，目前生产过程中产生的废水已100%循环使用。因节约自来水而降低的资金成本，2011年至2017年累计达到778万元。

持仓方面，从近期的ETF持仓数据来看，截止至4月24日，全球最大黄金ETF——SPDRGoldTrust持仓较月初增加了13.58吨，目前为865.89吨，涨幅为1.59%，除了月初黄金略有波动以外，此后整月黄金持仓稳定在一个水平。白银方面，全球最大白银ETF——iSharesSilverTrust的4月持仓有所下降，减少了71.57吨，目前为9922.39吨，跌幅为0.72%。从数据上看，黄金ETF持仓相对保持稳定以及白银ETF持仓略有下降的原因可能是因为黄金整体一直处于高位震荡，但未有突破态势，因此市场一直保持观望；而白银一直处于震荡盘整的状态，下旬白银发力之后，存在短线获利盘出场的可能。CFTC持仓方面，从投机性净多头持仓来看，黄金投机性净多头整体保持稳定，但本月略有下降；而白银此前投机性净空头一直处于强势状态，但截止至4月17日，这种状态有了明显改善，净空头持仓大幅减少。

发生在一些污染治理“老大难”行业的最新变化是，上市公司在推进节能减排任务的同时，开始加大环保投入、转变发展模式。针对煤电这一传统的“排放大户”，早在2014年，国家发改委、环境保护部和国家能源局就共同印发《煤电节能减排升级与改造行动计划》，要逐步降低平均供电煤耗和严控大气污染物排放。而当前煤电业的节能减排进展，在上市公司年报中可见一斑。据上述负责人介绍，统计2017年数据可见，沪市16家煤电行业公司节能减排任务均已接近尾声，有公司甚至已提前完成超低排放改造。

需要关注的是，本次是中央经济工作会议层面，首次明确提及降低社会融资成本。预计降成本（LPR）将是明年央行的另一工作目标，为实现该目标，我们可能会看到：1）宽货币降低银行的同业负债成本；2）继续严格管控银行违规高息揽储行为；3）继续调降政策利率主动牵引LPR下行；4）鼓励大行下沉，对应金融工作的重点。

图9：美元兑人民币、美国国债收益率 图10：中国CPI月率（环比）资料来源：WIND资讯银河期货研究中心（2）美国方面美国4月公布的经济数据整体表现不及预期。美国3月Markit制造业PMI终值、ISM制造业PMI、Markit服务业PMI终值、SMI非制造业PMI均低于前值和预期。但由于本月公布的美国3月零售销售月率、新屋开工总数年化、营建许可总数、工业产出月率好于预期，表明美国经济增速虽然明显放缓，但依然处于增长阶段。就业数据方面，虽然美国3月ADP就业数据好于预期，但美国3月非农新增就业人口录得10.3万人，远低于预期和前值，与此同时，美国3月失业率录得4.1%，表现弱于预期，但与前值持平。3月美国当周初请失业金人数虽高于预期，但已连续163周低于30万关口，连续时间创1970年以来最长。因此，整体而言，美国就业依然保持充分就业的状态。通膨方面，非农报告中的小时薪资以及美国3月PPI月率表现亮眼，但美国3月季调后CPI月率录得-0.1%，低于预期以及前值，为十个月以来首次负值，表明美国通膨上行相对缓慢，所以目前年内加息4次概率较低。