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省级城投方面，现金短债比由2015年最高点的1.16倍降至2018年最低点的0.81倍，2019年维持在0.82倍，近年整体波动较小。2016—2017年，省级城投现金短债比低于市、区、县级城投，预示着前者的短债压力大于后者，或有三方面原因：一是，2015—2016年，宽信用时期市、区、县级城投债务快速扩张，资金储备充裕；二是，结合现金类资产指标来看，省级城投现金类资产维持10%左右的增速平稳增长，其现金短债比下滑的主要动因是来自债务端，而非资金端，信用紧缩时期，金融机构风险偏好普遍较低，投资标的更多的集中于行政等级高的城投企业，进一步推高省级城投债务规模；三是，省级城投企业信用品质较高，能在较短的时间筹集到所需资金，不需要进行大规模资金准备，而行政等级较低的城投，在信用紧缩期间融资难度加大，企业需要预留更多的资金保证企业日常运转及短债偿付，而随着去杠杆政策的持续加码，企业资金量的维持难度加大，进而导致2018年现金短债比失速下滑。

不过，联想集团董事长兼CEO杨元庆表示，亏损主要是美国减税与就业法案导致的。财报显示，联想集团扣非后的税前经营利润为1.93亿美元。美国减税法案导致联想“巨亏”5月24日，杨元庆表示，亏损的主要原因是根据美国政府去年三季度颁布的减税与就业法案，美国企业税率由2017年12月31日起课税年度减低，引致4亿美元的递延所得税项资产撇账。

期货市场对经济社会有用性这些隐性特点，决定了它有利于国民经济的功能难以言说，从而不为社会所理解。第二个差异，是中国和美国期货市场的差异：一开始，我们是学习美国期货市场模式。中美期货市场在一般性规律方面是相同的，但我国期货市场在试点和后来的建设发展实践中逐步形成了自己的一些特色。

基于整个样本期间，上图显示，主动管理型基金投资组合每月会获得0.272%的alpha，且其市场回报因子，规模因子，账面市值比因子，动量因子的系数分别为0.885，0.198，0.178，和0.036，且是显著的。同时，自助抽样型基金组合的alpha值为0.346%，其市场回报因子和规模因子是显著的，分别为0.933和0.076。

3、期货市场的功能是发现价格、套期保值，具有隐蔽性，社会看得不清不楚、不直观不好说。这里讲三个特点：1）向社会无偿提供商业活动的定价基准具有公益性，而人们不易看到。期货市场服务实体经济许多是体现在第三方的使用上，因此具有公益性。比如并不参与期货交易的农民、商人或企业家，他们依靠这个价格来指导生产经营活动。但期货价格是市场交易形成的。交易者大部分是投机客，其目的是获取价差收入，但趋利而形成的价格有利于企业的生产经营者。

由图2可知，每月可以获得的alphas在0.163% ~ 0.358%之间，p值在0.004 ~ 0.032之间。8只业绩表现较好基金包括两只中盘混合型基金、两只中盘成长型基金和两只大盘混合型基金，其余的分为小盘股基金和大盘成长型基金。基金的市盈率在11.42至21.01之间。与整个基金样本的平均市盈率15.72相比，业绩表现较好的基金的市盈率并没有什么特别之处。排名前十的股票持有权重从16.01%到51.83%不等。换手率在0.45到1.43之间。基金的换手率在3 - 68之间，只有两只基金的换手率高于整个基金样本的换手率中值43。基金的规模从2.373亿美元至234.33亿美元不等；只有一只基金的规模比整个样本6.015亿美元的中值小，仅三只基金的规模低于基金规模的四分之三分位点的值，即低于20.273亿美元。这表明，业绩表现较好基金是规模较大、且没有采取积极的管理政策的基金。